报告摘要●
● 本期话题:增量资金
● 问题一:弱美元对A股增量资金有何影响?
弱美元有利于促进北上资金流入A股。今年前四周美元指数下跌3.5%,同期北上资金累计净流入355亿元,比去年月均166亿元,加速流入趋势明显。在欧央行货币政策逐渐转向鹰派、欧洲经济复苏与美国差距缩小的趋势下,今年美元指数预计将持续走弱,北上资金流入规模将扩大。
● 问题二:目前都还有哪些增量资金入市的迹象?
除北上资金加速流入A股之外,今年年初以来基金发行份额提速、两融余额持续上升、个人投资者开户数回升、保险性质资金入市等迹象都说明增量资金在入市。
● 问题三:增量资金流入A股的动力是什么?
从国际资本流动来看,美元走弱叠加全球经济复苏的背景下,国际资金青睐资本回报率抬升、弹性更大的新兴市场,中国将显著受益;从出口来看,本轮全球复苏将继续带动中国出口改善。随着中国系统性风险降低经济韧性加强逐步为国内外投资人所认可,A股吸引增量资金流入。
当前全球经济向好的信号不断强化。NYMEX原油上周涨幅4.6%;本周一(1月29日)10Y美债收益率突破2.7%关口、德债刷新两年新高。
● 股市流动性跟踪——上周A股资金净流入381亿元,环比明显增加
上周A股流动性环比明显改善,主要是因为新发基金份额大幅增加。 上周新发基金份额429亿元,比前值 210 亿元大幅增加219亿元。
●全市场流动性跟踪——“量”:资金面有所改善,公开市场投放量下降
上周四普惠金融定向降准,流动性并不紧张,央行当周净回笼4270亿 元,前一期净投放8055亿元。
● 全市场流动性跟踪—— “价”:长短端利率均下行
受市场资金面宽松影响,上周长短端利率均下行,R007 小幅下行 2bp;10Y 国债到期收益率由 3.98%下降至 3.94%。
● 风险提示 :1、北上资金未来流向与预期不符;2、年初流动性紧缩超预期。
报告正文●
一、本期话题:增量资金正在入市
● 问题一:弱美元对A股增量资金有何影响?
弱美元有利于促进北上资金流入A股。2017年美元指数下跌10%,而北上资金全年流入约2000亿元,比先前两年流入之和还要多。这其中固然有深股通开通利好因素在内,但美元贬值在其中也有重要影响。
今年年初美元继续走弱,北上资金加速流入。今年1月前四周(截至1月26 日)北上资金累计净流入355亿元,而去年月平均流入额为166亿元,北上资金加速流入十分明显。今年年初美元指数继续走弱,上周美财长发表言论称美元走弱有利于美国贸易,美元指数当日暴跌0.98个百分点,后川普虽声明支持强美元,但美元指数一直未有起色。在欧央行货币政策逐渐转向鹰派、欧洲经济复苏与美国差距缩小的趋势下,今年美元指数预计将持续走弱。
● 问题二:目前都还有哪些增量资金入市的迹象?
除北上资金加速流入A股之外,今年年初以来基金发行份额提速、两融余额持续上升、个人投资者开户数回升、保险性质资金入市等迹象都说明增量资金在入市:
? 今年1月前四周股票型和混合型新发基金份额合计682亿元,而去年新发基 金份额月均为265亿元,新发基金销售明显高于去年;
? 两融融资余额从17年末的10215亿元上升至上周末(1月26日)的10742 亿元,上升527亿元,是2016年12月份以来上升速度最快的月份;
? 新增投资者数量年初以来上升趋势明显。18年1月前三周,新增投资者数量分别为18、27、30万人;
? 人社部在1月26日新闻发布会上表示,目前基本养老保险基金投资运营稳步推进,北京、安徽等9省份签署了4300亿元的委托投资合同,2731.5亿元资金已经到账并开始投资。此外,江苏、浙江、甘肃、西藏4省份政府 已审议通过委托投资计划。基本养老保险预计未来每年入市规模分别为可 达338亿元。(测算过程请见前期报告《职业年金,积水成渊——广发流动性跟踪周报(12月第4期)》)
●问题三:增量资金流入A股的动力是什么?
我们在最新一期的周末五分钟报告中指出,从国际资本流动来看,美元走弱叠加全球经济复苏的背景下,国际资金倾向于投资资本回报率抬升、弹性更大的新兴市场,中国作为新兴市场的代表将显著受益;从出口来看,本轮全球复苏将继续带动中国出口改善。随着中国系统性风险降低经济韧性加强逐步为国内外投资人所认可,A股吸引增量资金流入。
我们此前报告中指出当前多重信号共同指向全球经济变得更为乐观。以原油为代表的工业大宗商品价格持续上涨,NYMEX原油上周涨幅4.6%;本周一(1月29日)10Y美债收益率向上突破2.7%关口、10Y德债刷新两年新高。全球经济向好的信号不断强化。
短期内,在监管指导公募基金控制募集资金规模、春节前资金面可能趋紧等因素影响下,增量资金入市节奏略有放缓,但中长期在全球经济持续复苏推动下,增量资金将持续流入A股,推动A股进入盈利与估值双扩张的戴维斯双击阶段。
二、股市流动性跟踪——上周A股资金净流入381亿
说明:A股资金净流入/流出 = 一级市场资金净流入/流出 + 产业资本资金净流入/流出 + 二级市场资金净流入/流出(其中,二级市场的银证转账数据从6月16后以后不再更新,故此后A股资金流动合计数据不包含此项目),本报告数据更新截止上周五(2018年1月26日)收盘
2.1一级市场和二级市场资金流
(1)IPO融资:上周资金净流出22亿,前一周资金净流出65亿;
(2)重要股东增减持(A股整体):上周重要股东净减持31亿, 其中传媒增持1 亿;前一周净增持14亿。
(3)新发股票型基金+混合型基金:上周为429.38亿份,前一周为210.47亿份;
(4)融资余额:上周为10742.75亿,前一周为10609.50亿,资金流入133.25 亿。
(5)陆港通资金流入净额:上周陆港通(即陆股通净流入减去港股通净流入) 资金流出合计73亿,前一周资金流出合计133亿。其中陆股通净流入102亿元,前一 周净流入26亿元。
(6)交易费用:上周为56亿,前一周56亿;
2.2 市场情绪跟踪
(1)融资交易占比:上周为9.2%,前一周为11.1%;
(2)日度换手率:上周为0.9%,前一周为1.0%。
(3)股指期货多空情绪指标:上周为92.3%,前一周为93.6%;
(4)机构资金流向:上周机构挂单卖出407亿,前一周挂单卖出567亿。
2.3其他重要指标跟踪
(1)限售股解禁:本周预计限售股解禁1522亿。
未来两周解禁的限售股:未来两周将有49只限售股解禁,其中,解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股如下:华东科技、南京新百、神州高铁、光一科技、 中天科技、内蒙一机、三峡水利。
(2)QFII&RQFII净额变化
QFII净额:12月增加24亿,11月增加152亿;
RQFII净额:12月增加2亿,11月增加145亿。
三、全市场流动性跟踪——“量”:货币投放及派生
基础货币投放:上周公开市场净回笼4270亿;12月,公开市场操作和广义再贷 款合计回笼基础货币2817亿,环比减少7933亿元。
信用货币派生:12月,M1增速11.80%(前一期12.70%),M2增速8.20%(前 一期9.10%);新增社融11400亿(前一期15982亿),金融机构新增人民币贷款5844 亿(前一期11200亿),其中,居民中长期贷款3112亿(前一期4178亿)。
四、全市场流动性跟踪——“价”:货币利率及汇率
货币市场:上周,SHIBOR隔夜利率下降29BP,银行间质押式回购加权利率(7 天)下降2BP,3个月同业存单收益率下降4BP;12月,银行间同业拆借利率下调 0.25BP;
国债市场:上周,1年期国债收益率下调4BP,10年期国债收益率下调4BP,期限利差与前一周持平;
信用债市场:5年期企业债收益率下调1BP,信用利差放宽6BP;
理财市场:人民币理财产品收益率(3个月)下调7BP;
票据市场:长三角票据贴现率与前一周持平,珠三角票据贴现率与前一周持平;
外汇市场:美元兑人民币下调1.14%,人民币小幅升值。
风险提示
1、北上资金未来流向与预期不符;
2、年初流动性紧缩超预期。
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