净利润增5.08%,EPS0.32元,符合预期
2014年上半年,公司实现收入6.02亿元(+13.31%),归母净利润1.56亿元(+5.08%),扣非净利润1.48亿元(+5.69%),EPS0.32元,基本符合预期。经营性净现金流7234.4万元(-26.81%)。公司综合毛利率为46.63%,同比降2.22pp,但费用控制较好,期间
相关公司股票走势
费用率15.56%,同比降0.96pp,其中销售费用率10.23%,同比降1.23pp,管理费用率6.17%,同比增0.47pp。
试剂稳健增长,仪器恢复增长
上半年诊断试剂收入2.87亿元,增13.91%,保持稳定增长。其中,免疫试剂增27.71%,得益于出口业务快速增长;核酸试剂,增21.8%,随着血筛招标推进有望加快;生化试剂因竞争加剧小幅下降0.63%。仪器业务收入2.92亿元,增14.36%,恢复增长,其中代理仪器增19.21%,自产仪器降3.86%,未来有望不断受益设备国产化政策。真空采血耗材收入2025.6万元,降7.42%。
未来内外并举,产品结构不断优化
上半年公司通过股东协议转让和非公开发行股票方式引入外国战略投资者,目前方源资本已通过协议转让获得公司15.35%股权,且非公开发行股票事宜已经得到受理。方源资本资本运作经验丰富,新股东入主后将积极寻求外延发展,未来在IVD领域整合资源值得期待。同时将提升公司内部管理运营效率。
同时公司产品线大大优化,上半年获得新产品注册证22项,其中重点发展的化学发光检测产品获得3项医疗器械证,包括全自动化学发光测定仪、铁蛋白定量测定试剂盒和癌胚抗原定量测定试剂盒,由于试剂与仪器是封闭系统,因此仪器获批标志着试剂能够正式实现销售,预计明年起逐步成公司增长动力来源。
风险提示
新产品研发进展低于预期;新管理层磨合风险。
未来内外并举发展,IVD龙头有望再起航,维持“推荐”
公司产业基础扎实,引入战略投资者后有望在内部管理和外延式发展带来积极变化,“产业+资本”的有效结合带来想象空间,公司有望再起航。暂不考虑增发摊薄和并购影响,维持预测14-16年EPS0.71/0.87/1.11元,维持中长线“推荐”评级。(国信证券 林小伟 张其立 贺平鸽)
作者:林小伟 张其立 贺平鸽 (来源:国信证券)